国内高频指标跟踪（2023年第44期）（海通宏观 李林芷、梁中华）

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 ·概 要 ·

消费方面，商品消费中汽车和纺服消费表现平淡，服务消费中电影消费受供给影响有所回升，线下游乐活动和旅游活动则主要受天气影响。投资方面，基建新订单持续回落，或对后续基建投资有一定拖累；新房销售仍未有改善，但受基数影响，与去年的同比增速改善；实体施工指标依然偏强，主要是由于今年冬季天气较好，项目停工偏晚。进出口方面，剔除基数影响后韩国和越南出口均边际走低，或反映出口承压。生产方面，钢铁、聚酯等行业受利润改善影响，生产持续修复，耗煤受天气影响偏弱，光伏及其上游氯碱则持续下行。库存方面，沥青超季节性去库，或是由于基建施工强于往年。物价方面，iCPI持续边际改善；工业品中，能源价格相对稳定，水泥沥青小幅涨价。流动性方面，跨月后资金利率下行，资金面有所改善；美元指数持续下行，人民币升值。

风险提示：稳增长政策不及预期。

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三大高频同步指标

海通宏观高频同步指标：截至12月2日，11月生产同步指标（HTPI）为5.17%，10月值为4.71%；11月出口同步指标（HTEXI）为0.29%，10月值为-3.91%；11月消费同步指标（HTCI）为10.76%，10月值为8.86%。

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具体高频指标跟踪

2.1 消费：汽车和纺服消费平淡耐用品消费：1）汽车消费：乘用车批发回升，但零售消费绝对值和四周平均同比增速较前一周小幅走低，汽车零售市场较为平淡。2）家电消费：家电线上销量边际回落，不过线下销售明显改善，这或是由于随着“双11”的结束，家电消费从线上转向线下。非耐用品消费：1）纺织服装：轻纺城成交量小幅回落，相较于2019年同比增速也在走低，反映今年秋冬服装市场需求偏弱。2）轻工日用：义乌小商品价格指数连续第四周小幅上升，仍处于历年同期最高水平，其中涨价幅度较高的是钟表眼镜和电子电器商品。人员流动：1）城市内客运：百城拥堵延时指数小幅回升，18城地铁客运量较前一周小幅回落，地铁客运量相较于2019年同比与前一周比变化不大，市内出行保持平稳。2）城市间客运：百度迁徙指数小幅回落，与2021年趋势相反，这反映当前跨城出行或边际走低。日均内地、港澳台、国际航班数环比增速为0.39%、-0.68%和0.74%（前一周为0.20%、1.29%和0.71%），港澳台航班环比由正转负，内地和国际航班环比增速小幅上升。服务消费：1）电影消费：观影人数和电影票房较前一周明显回升，但绝对值仍处于近年同期低位，这或是由于近期几部新片的上映带动电影市场回暖。2）游乐消费：北京环球影城和上海迪士尼乐园客流量较前一周环比减少28.3%和32.3%，上海迪士尼乐园客流量减少较快，这主要是由于近期冷空气南下，南方气温降低。3）旅游消费：11月第4周海南旅游价格指数为103.5，周环比上涨3.47%，其中交通类价格环比大幅上涨10.22%，是涨价的主要驱动项。这主要是由于当前正处于海南省传统旅游旺季。
2.2 投资：开工施工好于往年基建：1）资金面：预计截至12月8日，今年累计新增发行专项债3.89万亿元，资金量充裕。2）项目面：11月建筑业PMI超季节性回升，但其中新订单分项跌至48.6%低于荣枯线，这或是由于受前期的存量订单推动，建筑业景气度有所回升，但后续新项目不足，或对基建投资有一定拖累。地产：1）地产销售：30大中城市商品房成交面积明显回升，符合季节性，相较于2019年和2022年的同比增速分别为-48.1%和-8.4%（前一周为-40.5%和-19.2%）。分城市线级来看，一、二、三线城市新房销售的同比增速分别是-10.7%、4.5%和-14.2%（前一周为0.0%、-8.1%和-42.9%），一线城市新房销售同比增速转负，不过二三线城市销售边际改善，但这主要是因为基数走低。二手房成交面积相对平稳，但成交占比回落，不过占比仍处于近年同期最高位。2）土地交易：土地成交面积明显回落，处于近年同期最低位，溢价率小幅回升，相较往年仍处低位，土地市场仍平淡。施工实体指标：1）沥青：石油沥青装置开工率季节性回落至36.8%，结束了连续两周的回升，回落速度慢于往年，较2019年跌幅小幅收窄。2）水泥：水泥出货率季节性连续第五周回落至56.5%，回落速度明显偏慢。3）钢铁：建筑用钢成交量从前一周的14.9万吨持续下跌至14.4万吨，较2019年同比跌幅缩小。建材实体指标今年季节性回落偏慢，较2019年同比跌幅均收窄，这主要是由于冬季天气偏暖，房建基建停工晚于往年。
2.3 进出口：海外出口边际走低海外数据：韩国和越南11月整月出口同比增速分别为7.8%和6.5%（10月整月为5.1%和6.7%），韩国出口金额同比增速回升，但这主要是由于去年同期基数的明显走低，如果剔除基数取两年年化平均增速，则跌幅从前一月的0.5%扩大至3.8%。港口数据：我国港口停靠的入境船舶数量小幅回升而出境数量小幅回落，二十大港口离港船舶数和载重吨数逆季节性回升，这或是由于今年冬季偏暖的影响。运价数据：国际方面，国际海运运价（BDI）连续第四周上涨，较前一周环比大涨44.5%，升至18个月以来最高位。这主要是由于国际市场运力供应紧张，发货量强劲，海运需求大，导致运价飙升。国内进口运价小幅回升，出口运价有所回落。
2.4 生产：钢铁改善钢铁：高炉开工率和螺线开工率较前一周小幅上行，其中高炉开工率改善幅度与2019年基本一致，螺纹钢开工率较2019年同比跌幅缩小。从产量来看，螺线卷产量均持续小幅回升，钢材生产边际回暖，主要是因为钢企盈利改善。煤电：沿海八省日耗煤量季节性回升，虽然绝对值仍然处于近年同期高位，但相较于2019年同比由前一周的10.2%回落至6.1%，回升速度慢于往年。这主要是由于今年冬季偏暖，居民取暖耗煤需求偏低。石化：1）化纤：PTA和聚酯行业的开工率和负荷率均季节性回升，其中聚酯行业开工率处于近年同期最高位，这是由于近期聚酯行业涨价、利润修复，整体产业维持良性发展。2）橡塑：PVC开工率较前一周小幅回升，绝对值水平仍处于近年同期低位。氯碱：纯碱开工率从前一周的88.8%小幅回落至84.7%，相较于2019年同比跌幅扩大，回落相对偏快，下游光伏和平板玻璃需求不足是主要拖累因素。光伏：SOLARZOOM光伏经理人指数连续第二周回落，从前一周的128.4小幅回落至124.6，主要是由于中上游制造业指数回落影响。汽车：汽车半钢胎和全钢胎开工率均小幅回落，其中半钢胎开工率仍处于近年同期最高位，而全钢胎开工率处于近年同期最低位。这或反映当前乘用车生产仍维持高景气度，但货车等大型车辆生产偏弱。货运：货运指数小幅回落，相较于2021年同比增速也在回落，整体货运指数仍低于2020年和2021年同期。
2.5 库存：沥青去库较快能源品：秦皇岛港煤炭连续第二周去库，这主要受冬季煤炭需求回暖影响，为季节性因素。建材：水泥库容比小幅回升，钢材社会库存季节性回落但速度慢于往年，建材库存边际增加。基建建材沥青库存水平持续超季节性回落，主要是由于今年冬天停工较晚，需求端较强影响。其他：PTA库存天数和涤纶长丝小幅回落，聚酯切片库存天数小幅回升，聚酯切片库存水平处于近年同期高位，反映下游需求不足。
2.6 物价：水泥沥青涨价CPI：从环比增速来看，各主要食品均在涨价，猪肉价格仍在低位徘徊。从同比增速来看，猪肉和鸡蛋价格在边际回升，而水果和蔬菜价格在边际回落。从清华大学公布的iCPI价格指标来看，整体iCPI同比小幅回升，从前一周的2.84%回升至2.99%。从分项来看，衣着、生活用品及服务和食品烟酒价格的边际回升是iCPI同比回升的主要因素。PPI：南华综合指数和各分项价格指数均小幅回落。1）能源品：秦皇岛动力煤（Q5500）综合交易价与前一周持平，截至12月2日报收753元/吨。原油价格小幅回升，截至11月30日，布油和WTI原油价格分别回落至82.8美元/桶和76.0美元/桶，油价短期震荡。2）建材：主要品种中，代表房建建材的钢材价格小幅回落，结束了连续六周的回升。水泥价格持续小幅回升，但水泥价格读数仍在低位，代表基建建材的沥青价格较前一周小幅上涨，建材中除了钢材均有涨价，主要还是当前需求相对偏强。3）其他：化纤上游PTA和中游聚酯切片价格小幅回落，而下游涤纶长丝价格小幅回升。有色金属中，铜价格小幅回升，铝价格小幅回落；碳酸锂价格持续回落至13.0万元/吨，这主要是由于供给过剩，下游需求边际走弱。
2.7 流动性：资金利率下行资金利率回落。跨月后资金面在央行呵护下整体向好，资金利率下行，截至12月1日，R007和DR007报收2.11%和1.80%，较前一周分别下降83和38个BP。由于逆回购到期量较高为21720亿元，上周央行公开市场全口径净回笼资金310亿元，逆回购操作量21410亿元。美元指数持续下跌，人民币升值。上周周中美元指数一度跌至103以下，不过之后美元小幅反弹。截至12月1日，美元指数下跌24个BP报收103.20。随着美元走弱，人民币继续走强，截至12月1日美元兑人民币报收7.14。
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